제록스 전망 아직도 어두운 5가지 이유 알아보자 !!

Xerox ( NYSE : XRX ) 는 표면적으로 값싼 배당주처럼 보입니다. 160 개국에 인쇄 및 디지털 문서 제품과 서비스를 제공하는 포춘지 선정 500 대 기업으로 주식은 순이익의 11 배에 불과하며 4.3 %의 높은 순 배당 수익률을 지급합니다.

 

Xerox는 2017 년 이후로 지불금을 올리지 않았지만 전염병이 지속되는 동안 계속해서 배당금을 지불했으며 지난 12 개월 동안 무료 현금 흐름 의 53 % 만 지출했습니다 .

 

낮은 밸류에이션은 또한 시장이 성장에서 가치주로 회전함에 따라 더 매력적으로 만들 수 있습니다 . 이 점은 모두 유효하지만 제록스는 5 가지 이유로 여전히 고수익 함정이라고 생각합니다.

 

1. 지난 10 년간 빈혈 증가

제록스의 주가 는 지난 10 년 동안 가격 상승 및 총 수익 (재투자 배당금 포함) 측면에서 S & P 500을 뒤 졌습니다.

 

과거 실적만으로 주식을 판단해서는 안되지만 제록스의 빈약 한 수익률은 비즈니스 모델에 문제가 있음을 나타냅니다.

 

2. 여유 현금 흐름 감소

배당금과 환매를 제공하는 제록스의 12 개월 후행 현금 흐름도 지난 10 년 동안 감소했습니다.

 

2019 년에 Fujifilm ( OTC : FUJIY ) 과의 합작 투자 지분 25 %를 23 억 달러에 매각하지 않았다면 이러한 감소는 더욱 가파르게 나타 났을 것 입니다.

 

제록스는 2020 년 4 억 4,400 만 달러에서 2021 년 회계 연도에 5 억 달러 이상의 여유 현금 흐름을 창출 할 것으로 예상하지만, 작년 유행병과 쉽게 비교할 수있는 이점이 있습니다.

 

 

3. 취약한 핵심 사업

 

제록스는 사업을 두 가지 주요 부문으로 나눕니다. 장비 판매는 주로 프린터와 복사기에서 이루어집니다. 설치, 유지 보수, 자금 조달 및 추가 서비스 비용을 포함하는 판매 후 수익.

 

작년 매출의 78 %는 판매 후 사업에서, 나머지는 장비 판매에서 발생했습니다. 지난 2 년과 2021 년 1 분기 동안이 두 기업이 어떻게 지 냈는지 살펴 보겠습니다.

 

제록스는 두 가지 세속적 인 문제에 직면 해 있습니다.

 

첫째, 복사기와 프린터는 업그레이드주기가 길고 종이없는 사무실의 증가로 새로운 장비에 대한 수요가 줄어들고 있습니다. 둘째, 제록스는 복사 및 인쇄 소모품을 하드웨어보다 높은 마진으로 판매하지만 일반 소모품과의 치열한 경쟁에 직면 해 있습니다.

 

제록스는 공급 및 서비스에 대해 더 많은 고급 장치와 구독 계획을 판매하여 이러한 역풍에 대응하려고 노력하고 있습니다. 안타깝게도 경쟁사 인 HP ( NYSE : HPQ ) 도 유사한 전략을 채택하고 있습니다.

 

4. 비용 절감으로 물 걸음

이러한 과제는 지속적으로 제록스의 총 마진을 압박했습니다.

 

2018 년 하반기에 제록스는 다음 3 년 동안 비용을 15 억 달러 절감하기 위해 "Project Own It"이라는 이니셔티브를 시작했지만 이러한 노력으로 인해 영업 마진이 크게 향상되지는 않았습니다.

 

후지 필름 인수 이후 2019 년에 상승한 제록스의 조정 수익도 2020 년에 폭락했다가 2021 년 1 분기에 소폭 반등했습니다 (매입의 일부 지원 포함).

 

 

5. 다시 성장하려면 과감한 움직임이 필요합니다

 

제록스는 많은 노후화 된 기술 회사들과 같은 틀에 갇혀 있습니다. 수익 성장은 정체되고 있으며 주당 수익을 높이기 위해 비용 절감 조치와 환매에 너무 많이 의존하고 있습니다.

 

제록스는 다시 성장을 시작하기 위해 대담한 조치를 취해야합니다.

 

활동가 투자자 Carl Icahn은 이전에 제록스가 HP와 합병하도록 강요하려고했는데, 이는 훨씬 더 큰 인쇄 회사로서 운영 효율성과 시너지 효과를 창출 할 수 있었지만 제록스는 1 년 전에 350 억 달러의 적대적 입찰을 포기했습니다.

 

제록스가 수익을 높이기 위해 새로운 인수를 추구할지 아니면 이전에 비즈니스 서비스 유닛 인 Conduent ( NASDAQ : CNDT ) 와 Fujifilm 합작 회사에서 했던 것처럼 더 많은 비즈니스를 분사 하여 환매 및 배당금을 위해 더 많은 현금을 창출 할지 여부는 불분명합니다. .